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Las expectativas, en baja: REM proyecta más inflación, más devaluación y tasas más altas


4 de abril, 2019

Sandleris: "El objetivo principal del BCRA es reducir la inflación"


Como en 2018, aunque en dosis más moderadas (por ahora), las expectativas económicas para el año en curso se van deteriorando con el correr de los primeros meses. Así lo muestra el REM del BCRA, cuya edición de marzo se difundió ayer.

 

En el de enero, publicado tan sólo 60 días atrás, los analistas reunidos en el REM palpitaban una inflación de 29% para 2019 mientras que, ahora, la proyección está en 36%, nada menos que 7 puntos arriba. El ajuste tiene que ver con el primer semestre, sobre todo. A comienzos de 2019 se esperaban inflaciones mensuales en la zona de 2,5%, cayendo a 2% hacia mediados de año, pero los números del Indec y las proyecciones privadas muestran otra cosa: enero dio 2,9%, febrero 3,8% y marzo y abril van para 3,5-4%. El dato alentador es que el REM visualiza una desinflación (siempre en niveles de Argentina, claro) desde mayo: 2,8% ese mes, 2,4% en junio, 2,1% en agosto y 2% en septiembre y octubre.

 

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Asimismo, las proyecciones para los próximos 12 meses están en 30,7% mientras que 2020 (casi ciencia ficción) daría 22% y 2021, 15,5%.

 

Con el crecimiento, afortunadamente, las proyecciones se sostienen. Como en enero, se espera que el PIB se contraiga 1,2% a lo largo de 2019, aunque eso se debe al arrastre estadístico que dejó 2018. En rigor, la economía ya está saliendo y el REM proyecta que crezca (contra el trimestre anterior) 0,3% en el primero, 1% en el segundo y 0,5% en el cuarto. Es decir, Cambiemos llegaría a las elecciones con la recesión detrás suyo y con crecimiento, aunque moderado.

 

El dato. El lunes, el BCRA informó que la tasa Badlar (para depósitos grandes) se ubicó en 45,68% y la de los plazos fijos hasta 59 días, en 43,41%. En ambos casos, para el cierre del día hábil previo. Ayer, tras la decisión del Copom de poner un piso de 62,50% a la tasa, la Badlar (con datos del lunes) había subido hasta 46,12% y la de plazos fijos, hasta 43,70%.

 

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Pero donde más se sintió el cambio de “mood” fue en las tasas. En enero, todo marchaba sobre ruedas y el BCRA se cansaba de comprar dólares, aun con tasas en baja. En rigor, se esperaba que la Leliq estuviera en 48,13% para abril y cerrara 2019 en la zona de 37%. Ayer, la tasa de político cortó en 67,981% y el mercado la proyecta en 45% para Navidad.

 

El dólar sintió el primer trimestre, también. El REM de enero lo imaginaba en $ 43 para julio y $ 48 para fines de año. Hoy, el pálpito es $ 46,2 y $ 50.

 

A la vez, se espera que el Tesoro cierre con un rojo primario de $ 50.000 millones cuando, en enero, el pálpito era apenas $ 5.600 millones.

 

 

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