Si el Gobierno acierta, las acciones pueden subir hasta 50%

“Hoy nos situamos en una zona de ‘precios baratos’, incluso con algunas compañías en zona de ‘precios regalados’”, dicen desde Delphos

 

“Creemos que hoy el tipo de cambio ha llegado a un nivel de equilibrio, y que de ahora en más el mercado comenzará a poner en el valor de la moneda la probabilidad de que Macri pueda ejecutar el plan que anunciarían el lunes o que no pueda culminar el mandato”, dice tajante el último informe de Delphos Investment. El primer escenario puede ofrecer un upside de más del 50% en dólares para las acciones (volviendo a los valores alcanzados en noviembre 2015), mientras que el segundo podría provocar que el mercado continúe ajustando, cayendo incluso más del 50% (niveles comparables a febrero 2014). “Ambos eventos no son igualmente probables, por lo que hoy, paga asumir el riesgo de una mayor exposición al ‘equity’ argentino”, dicen.

 

Desde hace un tiempo a esta parte, vienen mencionando que el mercado accionario local se encuentra en zona de “barato”. Sin embargo, la incertidumbre y el riesgo argentino los hacían creer que barato no era suficiente, había que ir a una zona de “regalado”. Actualmente, la consultora ve que las valuaciones están atractivas y que justifican el riesgo al que uno está exponiéndose, pero no significa que sea aplicable para todos.

 

“Aunque dicha relación sea atractiva, el riesgo sigue siendo muy alto, y probablemente este frenesí continúe con una macro que todavía debe acomodarse. El lunes habrá más detalles, y con un ojo puesto en el mercado cambiario habrá que ver como se interpreta el mensaje. Que la euforia de hoy (por el viernes pasado) corra el eje, el Gobierno todavía tiene algo de crédito, pero ya no se puede dudar más”, advierten.

 

La corrida cambiaria de las últimas dos ruedas hace necesario “parar la pelota” y recalibrar expectativas. La calma todavía no es plena y aún hay mucho camino por recorrer, dice Delphos. Retomando el ejercicio realizado en informes pasados, y tomando a los bancos como referentes del mercado (por volumen y market cap) analizan donde estamos parados hoy y qué podría pasar si el tipo de cambio continúa al alza.

 

Según Delphos, en base a las valuaciones actuales de los bancos, “nos situamos en una zona de ‘precios baratos’, incluso con algunas compañías en zona de ‘precios regalados’”. Agrega: “Pero ojo, la fuerte suba del tipo de cambio y sobre todo, la velocidad con que se dio, trae consecuencias macroeconómicas negativas (pass-through hacia inflación, desaceleración o caída de la actividad, entre otras)”.

 

En el caso puntual de los bancos, sin analizar el efecto en la actividad per se, la depreciación del peso afecta de manera directa al valor libro de la acción. De este modo, dado que el book value es el denominador del ratio evaluado (P/B), la caída de este último eleva automáticamente dicho ratio, y por ende, el precio objetivo que parecía “regalado” hoy muestra otra realidad. Incluso, acota la consultora, si continúa elevándose el tipo de cambio, y, por ejemplo, hacia diciembre 2019 se aproxima a los $50 por cada dólar, los precios que hoy nos dejan en la zona de barato nos ubicarían en una zona de precios equilibrados o hasta caros.

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