Las colocaciones de deuda en los mercados internacionales por parte de las empresas, provincias y el soberano suman, a poco de terminarse el 2017, US$ 23.400 millones, según datos recopilados por Research For Traders (RfT). El caudal de dólares que recolectaron los distintos emisores locales en el exterior no está tan lejos de lo sucedido en 2016 cuando las colocaciones treparon a US$ 35.500 millones. La gran diferencia es que, en 2016, el Gobierno emitió US$ 16.500 millones para pagarle el juicio a los holdouts como Paul Singer del fondo Elliott y Kenneth Dart.
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El atractivos por deuda de Argentina se percibió en el monto de ofertado en las transacciones. Si bien emisores locales tomaron del mundo US$ 23.400 millones, los inversores ofertaron comprar por US$ 74.300 millones, o sea, más de tres veces.
El viernes pasado volvió a emitir Stoneway Capital. Esta vez fue una reapertura de su bono colocado en abril por US$ 500 millones. Ahora lanzaron US$ 165 millones y pagaron una tasa del 9,26%. El costo al cual tuvo que emitir, más elevado que otros pares, debe a que se repaga con los flujos que tenga en el futuro. O sea, no coloca recursos propios para garantizar el pago. El mismo está atado a que se construya la planta y a que Cammesa le pague. Jefferies fue el coordinador global de la oferta junto a Crédit Agricole. Las ganancias se utilizarán para financiar la construcción de proyectos de cogeneración y la conversión de ciclo simple en plantas de ciclo combinado en las instalaciones de San Pedro. Stoneway Capital se formó con el propósito de construir, poseer y operar cuatro plantas generadoras de energía de ciclo simple en Buenos Aires.
La semana que viene habrá una nueva emisión internacional. Será un bono de la Ciudad de Buenos Aires por US$ 500 millones (pero emitido en pesos) a diez años de plazo. Será con ley argentina pero listarán el título en Euroclear para que pueda ser comprado y operado por inversores internacionales. Los bancos colocadores son HSBC, Galicia, Macro. La CABA, para vender esta operación, hará un roadshow en Nueva York, Londres, Boston y Santiago de Chile.
Según Capital Markets Argentina (CMA), considerando las emisiones soberanas, provinciales y corporativas, la tasa promedio de endeudamiento fue de 6,81%. Las emisiones soberanas totalizan US$ 16.898 millones a una tasa promedio de 4,65%, las provinciales US$ 3.286 millones a una tasa de 7,01%, mientras que las emisiones corporativas a la fecha son de US$ 4.120 millones a una tasa promedio de 6,81%.
En cuanto a la estrategia de inversión después de la ola de colocaciones de bonos, CMA dice que después de la suba de la calificación por parte de S&P, “esperamos que las otras calificadoras acompañen el movimiento en los próximos meses y estimamos que esto podría generar una baja del riesgo país y seguimos manteniendo nuestra visión de una baja de 50 puntos para fines de 2018”.
En este sentido, creen que este panorama alienta a aumentar la duration promedio y la exposición a instrumentos relativamente más riesgosos. “En materia de duración creemos que las oportunidades más interesantes se dan en la parte media 4-8 años de duración de las curvas de rendimientos soberanos, corporativos y provinciales”, indican.
En bonos provinciales, aseguran que hay atractivo en la relación riesgo rendimiento de Buenos 24 (PBM24) Córdoba 2026 (CO26) y Mendoza 2024 (PMY24). En materia de corporativos, ven interesante Pampa 2023 y 2027.
