Por Mariano Cúparo Ortiz
El Instituto de Trabajo y Economía de la Fundación Germán Abdala (ITE-FGA) sigue con un ojo puesto sobre los niveles de endeudamiento que surgieron con la política económica de Cambiemos luego de la reapertura de los mercados tras la solución del pleito con los holdouts. Como todos los meses, publicó su informe sobre el mes que pasó y sobre el acumulado anual. El mes pasado, ITE-FGA reveló que el Gobierno llevó a cabo emisiones por un total de US$ 9.228 M acumulando para lo que va del año (incluyendo en el conteo a provincias y empresas) emisiones por US$ 42.881 M.
Juega fuerte
“Durante junio el Gobierno llevó a cabo emisiones por un total de US$ 9.228 M. Al controvertido bono a cien años por US$ 2.750 M se le sumó una ampliación del BODEN 2024 por otros US$ 4.000 M. Además, esto fue complementado por la habitual colocación de Letras del Tesoro por un total de US$ 2.478 M”, detalla el informe de ITE-FGA respecto a las emisiones del mes pasado que fueron específicamente en dólares. Si se les suma las corporativas, es decir, las de Arcor, Celulosa Argentina y Red Surcos por US$ 150 M, US$ 11 M y US$ 5 M, respectivamente, se llega a US$ 9.394 M en junio.
A ellas se les suman las que fueron en pesos: “En el mercado local, el Gobierno emitió un Bono del Tesoro a 2020 a la tasa de la política monetaria por US$ 4.585 M ($ 75.000 M), donde una parte importante (US$ 1.085 M) fue adquirida por el propio Banco Nación. A eso se le agregó una Letra del Tesoro en pesos a 2018 por US$ 261 M”.
La carga
Pero, con todo, desde ITE-FGA mostraron una especial preocupación respecto al perfil abultado de los vencimientos que se vienen, en gran parte surgidos de emisiones que hizo el Gobierno actual. Es decir, de decisiones de política económica relacionadas con la necesidad de financiar los déficit fiscal y externo, que presentan cada vez más dificultades para ser domados.
En ese sentido, compilando los datos para lo que se viene, el informe de junio de ITE-FGA destaca que “para todo el 2017 los vencimientos acumulados son de US$ 68.444 M, de los cuales el 70% (US$ 48.248 M) corresponden a emisiones del Tesoro Nacional realizadas a partir del 10 de diciembre de 2015”. Números que impactan, ciertamente.
Y, en la misma línea, ITE-FGA acentúa que nada menos que el 69% de las emisiones de 2017 fue realizado en dólares, tipo de emisión que resulta problemático de por sí (por las dificultades de pago que pueden presentar sus vencimientos e intereses en el futuro, si es que el canal de crédito deja de ser amigable).
Y por otro lado, resalta ITE-FGA, el 72%, justamente, tiene un vencimiento igual o inferior a los cinco años de plazo. “Esto implica que tanto durante este año como en los venideros, el Tesoro se enfrentará con una creciente exigencia de divisas para hacer frente a los vencimientos de deuda”, remata el informe.
Incrementa
Además, un dato relevante se encuentra al mirar el estado de la deuda pública performing en el segundo trimestre, que se ubica ahora en US$ 286.563 M. Es decir: que presenta un incremento de US$ 19.585 M respecto a 2016, descontando las colocaciones que vencen durante este año y las cancelaciones de capital. “En términos del PIB, el ratio ascendería a 52,4%”, sostiene el informe de ITEFGA, que le sigue haciendo marca personal a la dinámica de la política de endeudamiento del Gobierno.
