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Más dólares financieros, furor por las Letes y los brotes que aún no convencen

Además de que entran dólares para hacer la denostada bicicleta, habría un aluvión adicional cuando Argentina reingrese al club de los mercados “emergentes”

26 mayo de 2017

El partido más fácil que tiene Cambiemos es el de captar los dólares financieros. Se ven por todos lados. La estadística del BCRA confirma que, en cuatro meses, el ingreso de divisas para apostar a los activos argentinos orilló los US$ 3.000 millones, básicamente para hacer la tan famosa (y denostada por el BCRA) bicicleta financiera.

Ahora, además de que entran dólares para aprovechar las super tasas en pesos habría un aluvión adicional a partir del mes próximo cuando Argentina reingrese al club de los mercados “emergentes” y deje atrás la mancha que le causó haber descendido a categoría de “frontera”. El Día-D será el martes 20 de junio por la mañana, cuando MSCI defina si el país obtiene el tan ansiado ascenso. Los que saben dicen que será un “trámite” ya que está todo resuelto en favor del visto bueno al Gobierno de Mauricio Macri.

Después de todo, el país perdió la categoría en 2009 por las restricciones a los capitales financieros y ahora ese mercado está completamente desregulado. Cada inversor puede entrar y salir sin penalidad y en el plazo que quiera. De todas formas, y más allá de que finalmente haya fumata blanca y acepten al país otra vez como “emergente”, el ingreso formal al índice sería recién en mayo del 2018.

Tan optimistas están en el mercado con el ascenso de la Argentina que varios auguran un flujo importante de dólares hacia las acciones argentinas. ¿Cuánto? El banco JP Morgan calculó hace unos días que ingresarán US$ 1.400 millones tan sólo por el rebalanceo de carteras que hacen los inversores que replican el índice del Morgan Stanley. Se sabe que muchos fondos de inversión no podían directamente comprar acciones argentinas porque jugaba entre los mercados de “frontera”. Los que podían, porque sus estatutos lo permitían, sumaban mucho menos de lo que querían ya que la porción de activos “fronterizos” es siempre menor en comparación a lo que pueden tener de “emergentes”.

“Es un número que no se puede cuantificar porque si bien es cierto que muchos fondos replican los índices, nadie va a esperar un año para comprar papeles argentinos. De hecho ya vino pasando que en el exterior se compran acciones argentinas anticipándose a que el país vuelva a jugar el torneo de los emergentes. Por lo tanto creemos que, como muchos ya se adelantaron, luego de la decisión del 20 muchos fondos ya van a estar ingresando al mercado local para comprar acciones. No van a esperar a que oficialmente ingrese al índice dentro de año”, explicó un importante funcionario del Ministerio de Finanzas que dirige Luis Caputo, dando la visión oficial sobre lo que vendrá.

Más players

Así las cosas, los movimientos en el mercado se empezaron a notar. Trascendió que dos fondos de inversión muy importantes, como la estadounidense MFS Investment Manager y la inglesa Henderson Global Investors, decidieron ampliar su participación en el mercado de capitales de Argentina. La oriunda de Boston tiene activos bajo administración por más de US$ 413.000 millones mientras que la londinense maneja US$ 130.000 millones en activos. Ambas tienen una baja exposición hacia Argentina y pretenden aumentarla dadas las oportunidades de negocios que hay en el país.

Pasión de minoristas

Volvió a ser furor la licitación de Letras del Tesoro en dólares para los pequeños inversores. En la colocación que cerró el miércoles, casi el 90% del monto total se lo llevaron los pequeños inversores. De las 8.414 órdenes recibidas de compra recibidas, alrededor de 7.324 fueron de ahorristas que ofertaron por menos de US$ 50.000. Esto tiene que ver con los atractivos que tienen las Letes y que Finanzas priorizó a esta clase de ahorristas en las últimas emisiones. Para los minoristas, comprar Letes es adquirir un instrumento de corto plazo que rinde diez veces más que un plazo fijo en los bancos. Además, es una gran alternativa para el dinero del blanqueo ya que no se paga impuestos al invertir en instrumentos del Estado.

Según explica un informe de Mills Capital Group, las Letes tienen dos elementos muy interesantes para el ahorrista argentino más amante del ladrillo y el plazo fijo. Uno es que, como toda emisión de deuda, el dinero invertido en letras en dólares no paga ningún tributo (ni Ganancias ni Bienes Personales) durante el tiempo de vida de esa inversión. Esto es particularmente positivo para quienes blanquearon dinero y, ahora, empiezan a estar sujetos a impuestos por primera vez por ese dinero que antes guardaban gratis debajo del radar de la AFIP.

El otro elemento de interés es que es una forma muy barata de dolarizarse. Para comprar Letes, los días de licitación, se puede usar dólares o pesos por igual. En caso de usar pesos, los billetes se toman a un tipo de cambio mayorista inferior al precio por dólar que cobran en las ventanillas de bancos y casas de cambio. Esto es una ganancias por diferencia de tipo de cambio el día mismo de la licitación. Una vez que vencen las Letes, el ahorrista percibe en su cuenta el equivalente en dólares más el rendimiento de entre 2,85% y 3,25% anual. Y lo recibe en dólares contantes y sonantes.

Las entidades financieras, de hecho, en las últimas semanas estuvieron haciendo marketing de las Letes como nueva alternativa de inversión para los pequeños ahorristas. Toda una novedad que los mismos bancos, que ofrecen otros productos en dólares, salgan a vender las bondades de los papeles que emite Caputo. Claro, la oferta inmediata que tienen son plazos fijos que pagan 0,3% promedio anual. No hay competencia.

¿Brotes más firmes?

“Transcurrido ya casi el quinto mes del año y a la luz de nuevos datos sobre el nivel de actividad, resulta un buen momento como para repasar las perspectivas en términos de crecimiento para el corriente año. En línea con la lectura oficial, la aparición de indicadores auspiciosos comienza a ser más evidente, aunque también los datos anticipan un ritmo más bien cansino de esta recuperación”, así comienza la consultora ACM, de Javier Alvaredo, su informe sobre la sostenibilidad de los brotes verdes.

Dice que tomando los datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de marzo, conocido hace dos días, se observó una recuperación importante (1,9%) respecto del mes anterior, aunque en lugar de mostrar una aceleración en el ritmo de crecimiento de la actividad, muestra una recuperación respecto de los débiles valores del mes de febrero. “Ampliando un poco el rango de observación, lo que se desprende del EMAE es que durante el primer cuarto del año el ritmo de crecimiento de la actividad económica se mantuvo en niveles similares a los del último cuarto del año anterior, lo cual permite que el índice empiece a reflejar variaciones interanuales acumuladas positivas en el primer trimestre del año, con esta expansión mostrada en marzo la economía cerró el primer trimestre de 2017 con un aumento de 0,6%”, señala.

Pero más allá de esto, dice que con los registros del primer trimestre la economía tendría que crecer a un ritmo desestacionalizado de 2% en los últimos tres periodos del año para poder cumplir con la meta oficial trazada de un crecimiento de 3,5% en todo 2017. “Aún resultaría de difícil cumplimiento dada la evolución reciente no tan contundente de los indicadores”, alertan.

Calcula la consultora que la economía crecerá 2,7% este año, pero que dependerá en buena medida de lo que ocurra con el consumo privado (70% de la demanda agregada), que podría ser mayor al esperado en tanto y en cuanto las mejoras en la actividad se extiendan a otros sectores y a que la inflación converja a tasas mensuales más cercanas a 1% (lo que permitirá entre otras cosas que las negociaciones salariales ya pactadas mejoren el salario real).

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