A contramano de lo que buscaban las autoridades del BCRA, que a principios de mes habían comenzado a intervenir en el mercado de cambios con la idea de incrementar sus reservas, las arcas oficiales en lugar de subir están bajando. Y fuertemente.
La entidad comandada por Federico Sturzenegger inició su serie de compras indirectas en el mercado el 3 de mayo, cuando sumó US$ 100 millones que le vendió el Banco Nación (quien junto al Ciudad y al Provincia, intervenían en la plaza por cuenta y orden de Reconquista 266). A partir de ese día y hasta el 17 de mayo, el BCRA sumó a razón de US$ 100 millones por día mediante la misma metodología.
Pero, la crisis en Brasil que disparó el real contra el dólar, movimiento alcista que acompañó el peso, le puso un freno a las comprar. Ya el BCRA no interviene en la plaza cambiaria y dejó de comprar dólares. Pero, el dato es que a pesar de haber sumado US$ 1.100 millones comprados en mayo, las reservas de la entidad caen US$ 2.500 millones. Esto sucedió porque el BCRA canceló pasivos por parte del Tesoro con el Club de París y otros organismos internacionales. Además, la crisis de Brasil, que produjo mucha volatilidad en las monedas y los bonos, perjudicó a las reservas. De todas formas, las arcas del banco crecen US$ 7.000 millones en lo que va de 2017.
Pero el objetivo de aumentar sus reservas en relación al PIB del actual 10% (o menos) hasta el 15% no será sencillo. La acumulación de reservas parece ser un camino largo para la entidad, ya que debe tener cuidado de no seguir aumentando desproporcionadamente su stock de Lebac. Sucede que el BCRA emite pesos al comprar dólares, sea directa o indirectamente, que luego debe “esterilizar” para que no vaya más presión a la inflación.
Actualmente hay muchas críticas al Central por haber elevado tanto su endeudamiento. Para empezar, el stock de Lebac ha crecido a un ritmo muy ágil y ya representa el equivalente a más de US$ 60.000 millones, según cálculos del economista Federico Muñoz. Esta deuda del BCRA devenga una tasa de interés cercana al 25% anual, por lo que el déficit cuasi fiscal (el servicio de este pasivo) ya asciende a casi 3% del PIB. Si bien también han crecido las reservas en el activo del BCRA, varios economistas comienzan a cuestionar la sustentabilidad de esta tendencia. La más reciente que salió a pegarle al BCRA fue la ex presidenta Cristina Kirchner quien pidió “investigar” ese endeudamiento.
Sea como sea, en el mercado creen que el BCRA hace bien en tratar de incrementar sus reservas. Desde los bancos de inversión hasta el mismo Fondo Monetario Internacional salieron a respaldar la estrategia del para enfrentar futuros vaivenes en los mercados internacionales. El organismo internacional calificó de “importante” la acumulación de reservas que anunció Sturzenegger semanas atrás porque permite tener colchones para enfrentar shocks internacionales. “En el caso de Argentina, las autoridades del BCRA heredaron una situación de reservas netas casi en cero. Y recomponer esas reservas es un elemento importante para fortalecer el esquema de metas de inflación y el régimen de tipo de cambio flotante permitiendo tener colchones importantes para enfrentar shocks internacionales”, consideró hace pocos días el número uno del FMI para la región, Alejandro Werner.
