No hay una cultura de mercado de capitales en Argentina”, sostuvo ayer Marcos Ayerra, presidente de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Y las cifras así lo demuestran sin ningún lugar a dudas o matices. La capitalización del mercado (el valor de las compañías) es de apenas 9,6% del PIB versus 27,6% en Brasil, 35,1% en México o 79,2% en Chile mientras que las acciones en circulación (el financiamiento que han tomado esas empresas en el país) apenas rondan el 3,6% del PIB versus 22,3% en México o 25,4% en Chile. Más datos. El stock de bonos corporativos es solo de 5% del PIB versus 31% en Brasil o 45% en Chile.
“Solo llegando al promedio regional, Argentina puede financiar más de US$ 200.000 millones: hay un potencial enorme”, dijo Ayerra en un almuerzo realizado en el Consejo de Ciencias Económicas de la Ciudad. Hay empresas peruanas, dijo el regulador, que pueden emitir a 10 o 20 años en soles a tasas de 7% o 8%. “Imagínense la competitividad que esas operaciones le podrían dar a nuestras compañías”, agregó.
El stock de activos financieros totales, dijo Ayerra, es de US$ 51.459 millones. Si bien la cifra no es desdeñable, si se mira a los que tienen esos activos, se aprecia que la mitad son extranjeros (que compran a través de ADR's y bonos internacionales). Y, luego, viene el FGS del Anses con más de US$ 10.000 millones."Hay muy poco financiamiento local", dijo el regulador. "Está todo por hacerse". Las personas física que invierten en el país tienen apenas US$ 4.000 millones (sólo el 8%). “No tenemos una base de inversores y eso claramente afecta nuestro desarrollo económico”, dijo.
Ese crecimiento potencial está empezando a insinuarse y así lo muestran las cifras del 2016. Las emisiones crecieron 92% en pesos el año pasado, totalizando US$ 12.800 millones aproximadamente. Las emisiones del primer bimestre de 2017 se multiplicaron por más de 4 veces comparadas con el mismo período del año anterior, por un total de $50.000 millones. Las cuentas activas en Caja de Valores, que habían caído 50% en los últimos 5 años, volvieron a crecer. “Ya recuperamos 30.000 cuentas, totalizando 285.000 a diciembre pasado”, dijo Ayerra. Los activos manejados por los Fondos Comunes de Inversión crecieron cerca del 90% en pesos, desde $220.000 millones en diciembre de 2015 a $420.000 millones en febrero de 2017. Las cuentas abiertas de individuos en los FCI eran 130.000 aproximadamente a principios de 2016, y ya superan los 230.000. El financiamiento Pyme creció 60% en 2016, totalizando cerca de $18.000 millones, aunque la mayoría se explicó por cheques de pago diferido. Por último, el trading total anual en los 5 mercados regulados creció 45% en dólares, principalmente en trading de bonos y futuros, con un promedio diario US$ 2.000 millones en 2016.
Uno de los puntales de la estrategia de Ayerra en la CNV es matchear el ahorro con las necesidades de financiamiento, el objetivo natural del mercado. “Muchos emisores potenciales no han participado del mercado porque no les daba el costo-beneficio porque era muy complicado, no había buenos términos y estaba el famoso artículo 20, que dice que se pueden intervenir compañías”, dijo el regulador y señaló que van a estimular a que las Pymes busquen financiamiento en el mercado.
“También faltan productos”, dijo Ayerra, y anticipó que las ON simplificadas para las Pymes “estarán en 2 o 3 meses” y que, además, están “trabajando” sobre los FCI y los derivados.
Por último, están los inversores. “Se tienen que multiplicar y los tenemos que cuidar”, dijo Ayerra. “Aún falta mucho”, recordó. Y, por supuesto, rentabilidad y opciones atractivas.
También trabajarán, anticipó, sobre los intermediarios, la infraestructura del mercado (“tenemos muy poca liquidez”, dijo), internacionalizar las plataformas, el buen gobierno corporativo y mejorar el marco legal “con o sin cambio de ley”, concluyó.
