La colocación de deuda de las provincias sumará este año, entre lo ya colocado y lo proyectado para los próximos meses, unos US$ 4.517 millones, el 64% de los US$ 7.050 millones emitidos el año pasado, según un sondeo de Télam entre compañías financieras, bancos y dependencias oficiales.
Durante del año, tres provincias incursionaron hasta ahora en el mercado de deuda, tanto interno como externo: en conjunto, la provincia de Buenos Aires, Entre Ríos y la Capital Federal emitieron unos US$ 2.337 millones.
Buenos Aires fue la primera en salir al mercado en enero, con una licitación del Programa Letras del Tesoro 2017 en la que recibió ofertas por $ 3.556 millones y tomó deuda por $ 2.726 millones, equivalentes a US$ 170 millones. Se colocaron dos instrumentos cupón cero a 56 y 84 días y un bono de tasa variable a 182 días, con tasas en los dos primeros casos de 23,65% y 23,4%.
Días más tarde, la Ciudad colocó dos bonos en pesos por $ 5.085 millones, equivalentes a US$ 317 millones, por los cuales se presentaron 220 órdenes por $ 5.625 millones. Fue la mayor emisión en moneda local en el mercado doméstico y con participación de inversores extranjeros. El Bono Clase 19 (a 18 meses, con amortización total al vencimiento) captó $ 1.378 millones a tasa Badlar más un spread de 3,25% anual, mientras que el Bono Clase 20 (a 5 años con amortización total al vencimiento) colocó $ 3.707 millones a tasa Badlar más un spread de 5%.
Comenzando febrero, Entre Ríos colocó en el mercado internacional un bono a ocho años por US$ 350 millones al 8,75% anual, con una demanda que superó los US$ 814 millones, casi dos veces y media lo emitido.
Antes de ayer, el gobierno bonaerense consiguió financiamiento nuevamente por US$ 1.500 millones, a través de dos bonos por US$ 750 millones: uno con vencimiento en 2023 y con otro (reabierto) a 2027. Uno de ellos es un nuevo bono amortizable en tres cuotas anuales a 5 años de vida promedio con un cupón de 6,5%, mientras que el otro es una ampliación del título a 2027 con un interés anual de 7,875%. La demanda por estas emisiones trepó hasta los US$ 5.250 millones.
El contexto en que se hicieron estas colocaciones fue muy propicio, explicó Ezequiel Zambaglione, analista de Puente Hermanos: “El arranque del año fue bastante positivo para todos los activos emergentes. A pesar de que se pensaba que con los anuncios de Trump iban a empezar a amplicarse los spreads de emergentes, se estuvieron comprimiendo”.
En ese sentido, agregó que el actual “parece ser un buen momento para emitir deuda, ya que las tasas están relativamente atractivas para las provincias y también para los inversores, que con estos bonos provinciales se puede llevar hasta 200 puntos básicos más de rendimiento a cuatro o cinco años”.
Lo que viene
Para los próximos meses, se espera que hagan colocaciones las provincias de Río Negro, Santa Cruz, Tierra del Fuego, Córdoba, Santa Fe y La Rioja, que buscarán financiamiento por US$ 2.030 millones. Y se prevé que Entre Ríos vuelva a emitir unos US$ 150 millones.
En las próximas semanas se espera una emisión de Río Negro, que busca captar unos US$ 500 millones para obras públicas mediante un título denominado “Bono de Financiamiento, Infraestructura Energética y Productiva”.
Santa Cruz se perfila para salir a buscar US$ 350 millones, que en este caso serán para enfrentar el déficit del Presupuesto 2017.
Tierra del Fuego ya recibió luz verde de la Nación para emitir bonos por US$ 200 millones, poniendo como garantía regalías hidrocarburíferas, para encarar obras de infraestructura.
Se sumarán después Córdoba (US$ 550 millones), Santa Fe (US$ 250 millones), La Rioja (US$ 180 millones) y Entre Ríos (que volverá por otros US$ 150 millones).
Según Zambaglione, las emisiones provinciales ofrecen “mayores rendimientos que más que compensan el riesgo de crédito, aunque nunca se dio un default provincial que no fuera en un contexto de default soberano”.
Por su parte, Sebastián Maril, analista de Research For Traders, consideró que las provincias petroleras, como Chubut, o que son poderosas económicamente, como Buenos Aires, “van a tener siempre mejor recepción que otras, como Chaco”.
También aseguró que es un buen contexto para que emitan las empresas, considerando que “todos los bonos que han salido hasta ahora fueron suscriptos por cuatro o cinco veces el monto emitido, y con mucho interés”.
“Había una especie de lista de espera (de emisiones de empresas) que quedaron pendientes del año pasado, luego que el mercado se cerrara completamente a partir del 8 de noviembre, cuando ganó Trump. Ahora está todo más tranquilo y las empresas, provincias y el Gobierno salen de nuevo a emitir deuda”, explicó.
