por Matías Daghero
Luego de un enero en el que otorgó un rendimiento espectacular a los inversores, el índice Merval no detiene su paso y continúa encaminándose para llegar al número psicológico de los 20.000 puntos (número que hace unas semanas fuera alcanzado por el índice industrial estadounidense Dow Jones). En lo que llevamos de 2017, el índice Merval acumula una suba del 15,28% convirtiéndola en una de las Bolsas con mejor rendimiento en el mundo para este año.
Por otra parte, si analizamos el Merval medido en dólares también se encuentra en estos momentos en zona de máximo histórico. Luego, de alcanzar en el año 1992 los US$ 900 le tomó casi 23 años en poder alcanzar los US$ 1.000. Considerando que el índice Merval es un reflejo de lo que es el valor de las empresas argentinas, podemos observar que el retraso y falta de desarrollo en Argentina es algo que va más allá de una década ganada o perdida. En mayo de 2015 tocó los US$ 1.064 para luego empezar un leve ajuste, pero sin cambiar la tendencia de largo plazo que comenzara en el año 2013 donde la política empezó a mostrar cambios de aire con el triunfo de Massa en las legislativas bonaerenses, sepultando las expectativas de reelección de la expresidente Cristina Kirchner. Actualmente, el índice Merval medido en dólares se encuentra en su máximo histórico cotizando a US$ 1.265.
Frente a este impresionante desempeño, las miradas en el mercado se encuentran divididas respecto a la posibilidad de que continúe la suba. Por el lado de los pesimistas, se sostiene que el mercado tiene incorporadas muchas mejoras que aún no se ven en la economía real y que en algún momento esto hará que el mercado ajuste. Altos niveles de valuaciones, con el Merval cotizando a niveles de múltiplos muy por encima de medias históricas, hacen recomendable la cautela. A su vez, los niveles de máximos también en el exterior hacen que cualquier corrección que venga desde afuera pueda afectar a las acciones argentinas. Cruzándonos de vereda, por el lado de los optimistas, se sostiene que la incorporación de Argentina al índice de mercados emergentes estaría al caer en los próximos meses, algo que inundaría de inversores extranjeros institucionales un mercado tan pequeño como el nuestro (baja oferta de papeles, alta demanda de los mismos, precios para arriba). Por otra parte, el hecho de que muchos analistas auguren que se viene una caída en el mercado habla de que el mercado aún no se encuentra en los niveles de saturación y euforia, por lo que le quedaría recorrido alcista.
Las acciones ganadoras de 2017
Si miramos el desempeño de acciones individuales, entre las diez de mejor rendimiento podemos destacar un sector como el gran ganador en lo que llevamos del año: oil & gas. Dentro del top-ten, ocho pertenecen a este sector como podemos observar en la tabla.
Las recientes medidas de Juan J. Aranguren parecen estar siendo bien recibidas por el mercado, a diferencia de lo que sucede en la opinión pública. A las ya mencionadas empresas de oil & gas le podríamos sumar a Capex (generación de energía) como impactadas por estas medidas.
Por el lado de las más golpeadas en el año, se destaca el caso de la limonera tucumana San Miguel (SAMI) que sufrió el impacto de la medida del presidente norteamericano Donald Trump que suspendió la medida que autorizaba la importación de limones argentinos a los Estados Unidos por 90 días. En lo que llevamos de 2017 acumula una caída de 13%. Sin embargo, este castigo podría estar siendo excesivo dada la actividad de SAMI y estar dando una oportunidad de ingreso a nuevos inversores.
Si bien hasta aquí los sectores ganadores han sido los que se encuentran vinculados a la energía, de cara al futuro se avizoran oportunidades en sectores como el financiero, de construcción y el agropecuario que serían de los que más sentirían la aparición de los brotes verdes que reactiven la economía y que deberían formar parte dentro de la cartera diversificada de un inversor.
(*) Autor del libro “Con los $ que tengo, ¿qué hago?” @medaghero
