Tras dejar quieta la tasa de política monetaria (es decir, las Lebac a 35 días) durante seis semanas consecutivas, ayer el BCRA sorprendió a muchos y decidió bajarla 50 puntos básicos y ubicarla, así, en 26,25%. Lo hizo con el argumento de que el del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado la semana pasada mostró una mejora en las expectativas inflacionarias para el 2017, aunque algunos especialistas consideran que la verdadera razón está en el tipo de cambio nominal, que no para de bajar y ayer perforó el piso psicológico de $15/US$.
El comunicado
El BCRA explicó que la decisión fue tomada no sólo teniendo en cuenta los datos concretos de la desaceleración inflacionaria que, en el caso de aquellos de alta frecuencia, muestran una evolución en línea con el sendero de desinflación esperado. Asimismo, según el comunicado, también fueron tomadas en cuenta las expectativas del REM, que mostró que las perspectivas de inflación para el 2017 entre los más de 50 analistas encuestados se redujeron levemente respecto a las de septiembre. Si bien la reducción fue marginal y aun quedó relativamente lejos de las metas de inflación del BCRA, la autoridad monetaria la marcó como el dato clave para la tan esperada baja de tasas.
Tal como detalló ayer el comunicado, las expectativas para el 2017 cayeron 0,3 puntos porcentuales en octubre. Quedaron en 19,7%, contra el techo inflacionario de 17% que se impuso la entidad presidida por Federico Sturzenegger para el año que viene. Para los próximos doce meses (es decir, octubre de 2016 contra octubre del 2017) las expectativas cayeron 1,5% pasando de 21,3% a 19,8%. “En este contexto, el BCRA decidió bajar su tasa de referencia de las Lebac a 35 días en 50 puntos básicos a 26,25%”, informó.
Más visiones
Ayer mismo, el investigador del Cedes Martín Rapetti, sostuvo en un artículo (ver página 7) que el dato a mirar para explicar el porqué de las altas tasas de interés buscadas por el BCRA es, en realidad, el tipo de cambio. En esa sintonía, tras la publicación de la baja, el economista jefe de Management & Fit, Matías Carugati, afirmó que si bien el BCRA usa el argumento de las expectativas inflacionarias, en realidad estaría mirando el tipo de cambio nominal y testeando las reacciones ante la baja de tasas. Otros, como Federico Furiase, del Estudio Bein, opinaron que la baja se debe a la caída de las expectativas inflacionarias mientras que Martín Polo, economista jefe de Analytica, insiste en que la causa es que la actividad económica (que aún no arranca) pide tasas más bajas.
La licitación
Las propuestas alcanzaron un nivel de $ 86.892 M, adjudicándose $ 85.051 M, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de $ 89.128 M y una baja en el stock en circulación por $ 4.077 M, generando una expansión de la base monetaria de $ 6.919 M. Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 313 M mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto expansivo total por operaciones de Lebac de $ 6.606 M. Las tasas de corte se ubicaron en 26,25%, 25,35%, 24,90%, 24,18%, 23,73% y 23,28% para los plazos de 35, 70, 98, 161, 224 y 280 días, respectivamente.
