por Dolores Ugarte
En agosto, el mercado local dio un viaje de 180º: si bien el índice Merval venía acumulando un alza promedio de 34% en lo que iba de 2016, en el último mes la mayoría de las acciones registraron pérdidas, sobre todo las vinculadas al sector energético en el marco del ir y venir del tarifazo. Además, fue un mes que se caracterizó por la toma de ganancias de los inversores y, por ello, el inicio de septiembre invita a pensar una nueva estrategia de inversión. ¿Un adelanto? Las apuestas en pesos parecen la opción más atractiva.
¿Qué dejó agosto?
La baja de los papeles afectados por el freno al tarifazo arrastró a los de otros rubros, sin mencionar el efecto un tanto negativo de la temporada de balances sobre la performance de varios de los actores locales.
Sin embargo, para compensar esta tendencia, los bonos presentaron rendimientos extraordinarios. Al igual que las Lebac que, si bien sufrieron recortes en su tasa de interés, se perfilaron como una excelente inversión en el segmento de renta fija.
En el escenario local de los últimos treinta días reinó una extraña calma cambiaria y el dólar cerró el octavo mes del año con una baja de 13 centavos que lo lleva a cotizarse apenas por encima de los $15, mientras que a nivel internacional la divisa se fortaleció en la última semana, gracias al incremento de las posibilidades de suba en las tasas de interés de Estados Unidos y los buenos datos macroeconómicos registrados por la economía del país. De esa manera, sumó 0,5% en agosto.
¿Qué esperar? El escenario de los próximos dos meses va a estar muy marcado por un dólar planchado producto del nuevo escenario macroeconómico que se está viviendo, profundizado con el efecto del blanqueo. Según el economista jefe de Inversor Global, Diego Martínez Burzaco, el dólar está sujeto a dos variables. “Hay dos efectos contrapuestos.
Por un lado, el tema del blanqueo: nos vamos a ir acercando a fechas límites y si es exitoso vamos a tener una oferta de dólares que va a presionar a la baja al tipo de cambio. Por el otro lado, como la inflación está cediendo, el BCRA está relajando su política monetaria bajando la tasa de interés de las Lebac y vuelve el jueguito entre invertir en pesos a tasa fija alta o comprar dólares”.
Dentro de ese marco, Esteban Domecq, director de Invecq Consulting, afirmó: “No veo buenos rendimientos para activos dolarizados y me resulta más interesante algunas alternativas en pesos, principalmente de renta fija. La tasa de Lebac sigue en buenos niveles, superando a la de plazo fijos, y es una buena alternativa para los niveles de inflación proyectados”.
En la última licitación, las tasas a 63 días se ubicaron en 26,9%; a 98 días quedaron en 26,28% y a 119 días en 26,06%. Y lo más probable es que sigan cayendo.
Si se analizan los retornos, se puede observar que la brecha entre las Lebac de corto y largo vencimiento se va reduciendo. Esto sucede porque el paso lógico que dará el BCRA es caminar a una inversión de retornos, es decir, que las tasas de estos instrumentos de mayor duración superaría a las de corto plazo. En especial si la inflación continúa por la senda bajista.
De todas formas, Domecq ofreció más opciones para el inversor. “También consideró interesantes algunos fondos comunes de inversión de renta fija en pesos que están rindiendo entre 30% y 33% anualizado y me parece que van a ser las mejores inversiones del mes. En el plano accionario, me gustan las acciones del sector financiero y las de empresas de servicios públicos, pero ya como inversión de largo plazo”, sostuvo.
Otra apuesta que muchos expertos señalan como atinada en la actualidad son los plazos fijos que ajustan por las UVI. Estos instrumentos están atados a la inflación y rindieron 15,6% en los últimos cinco meses. En abril arrojaron una ganancia del 2,8%, en mayo del 3,05%, en junio del 3,47%, en julio del 3,64% y en agosto de 2,64%.
Desde luego, se debe tener claro que el rendimiento de este tipo de plazo fijo será menor a medida que la inflación continúe desacelerándose, pero hay bancos que pagan un plus de diferencial, aparte de lo que evolucionen los precios.
Por último, Nery Persichini, economista de Inversor Global, sostuvo que “hay que seguir de cerca las acciones energéticas que, tras la aprobación de la Justicia de aumentar las tarifas eléctricas, ahora van a comenzar a pricear condiciones más favorables de mediano plazo. Lo mejor del sector, a mi entender, está en el vector de generación” Y agregó: “Las acciones vinculadas a la construcción también tienen terreno fértil para prosperar. Los primeros brotes verdes de mayores despachos de cemento, junto con el reinicio de la obra pública, la puesta en marcha de planes de infraestructura y cuestiones de estacionalidad, son factores positivos que alimentan los fundamentos del rubro”.
